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万博兄弟资产刘哲:中国不会上演“失去的20年”

来源:admin  点击数:  时间:2019-04-14 09:40

  及未来长远发展态势聚焦贸易战最新热点,公司总裁、万博新经济研究院副院长刘哲进行解读《红周刊(博客微博)》特邀请万博兄弟资产管理。国内宏观经济刘哲长期跟踪,驱动下的资本市场投资机会有深入研究对大类资产配置、消费升级和政策改革。体化的大背景下在全球经济一,然是一种常态贸易争端虽,回到谈判桌上的但最终还是需要。外贸易而言就中国对,响不可避免短期负面影,注定不会重蹈日本“失去的20年”覆辙但中国强劲的消费需求及经济发展韧性也。

  对我国出口行业影响明显《红周刊》:贸易战升级,我国经济增速这是否会拖累?

  美欧等国贸易争端中《红周刊》:在与,到中国的补贴政策其中很多问题涉及,贴和反补贴政策的您是如何看待补?

  内需是可行的刘哲:扩大,了要把加快调整结构和持续扩大内需相结合今年4月份召开的政治局会议就首次提出,高到了重要位置把扩大内需提。个方面来讲但是从另一,治和经济环境做出的短期应对这是针对当前比较复杂的政,足高质量发展的要求扩大内需依然要满,激、地产拉动的老路上去而不能再走此前货币刺,通过调结构而是需要,要素市场的改革通过产品市场、,品市场约束通过放松产,产的积极性激发企业生,业结构优化产,内需的目的来达到扩大。的贸易情况看从中国和美国,实有一定的顺差中国在货物上确,贸易方面但在服务,多亿美元的贸易逆差中国则有大约500,着力改善的方面这就是中国要。

  的背景下在这样,期来看从中长,通过贸易战美国希望,术领域发展的势头遏制中国在高技。期来看从短,利益上经济,美之间货物贸易逆差美国致力于减少中;治上政,易摩擦中美贸,变是为其在政治上争取更多支持的筹码甚至以美国为源头的多边贸易关系的转。

  对部分消费品第二可能会,供给量产生一定影响尤其是高科技产品的,进行出口限制因为如果美国,短期内出现供给不足的情况会导致一些高新技术产品在。

  易战出现进一步升级《红周刊》:如果贸,产配置上在大类资,好的建议您有什么?

  发生有四个大的背景刘哲:中美贸易战的,业背景一是产,为先、绿色发展、结构优化、人才为本的基本方针“中国制造2025”中提出的创新驱动、质量,新5大工程和生物医药、航空航天设备、新一代信息技术产业等10个领域以及涉及的制造业创新中心、智能制造、工业强基、绿色制造、高端装备创,前的优势领域都是美国目,和美国形成一定的竞争关系未来中国的新兴产业可能。几十年而过去,加工为主的“送水人”角色中国更多地是承担了制造业。系未来可能由从上下游的互补上升到竞争合作随着中国产业的转型升级中国和美国的产业关。贸易背景第二个是,0年以后200,历了一轮快速增长中美贸易顺差经,关总署统计按照中国海,易顺差为2700多亿美元2017年中国的货币贸,方经贸领域的“痛点”贸易差额成为中美双。政治背景第三个是,临中期选举的压力特朗普上台之后面,在党派争取更多的支持其上任后也需要为所,竞选时的承诺践行他此前。背景则是第四个,贸易政策背景美国的全球,策发生了巨大的转变目前美国的贸易政,义倾向抬头贸易保护主,针对中国不仅仅是,球贸易不稳定的源头现在美国可以说是全。跟欧盟美国,的贸易摩擦也在加剧跟加拿大、俄罗斯。

  据自身的风险承受能力分散化投资刘哲:建议不同的投资者一定要根,金等资产中进行合理配置在股票、商品、存款、黄。中其,品的走势对于商,注供给侧的收缩我认为不仅要关,的实质性变化更应重视需求。2017年去产能之后经过了2016年和,格都已经得到了大幅提升无论是煤炭还是钢铁价。可能永远持续下去的但是总量去产能是不,去产能衍生到了结构性去产能2018年其实已经从总量,是稳定或者边际向好未来要看需求是不。外另,易战升级如果贸,情绪会提升人们的避险,冲不确定性的投资标的人民币计价的黄金是对,产配置角度来看而且从大类资,票价格相关度比较低黄金价格波动和股,负相关作用甚至会有,出现大幅波动当金融资产,性进而降低整个组合的波动率黄金会因其避险性和低相关。

  扩大内需第二是。大的消费市场中国有非常庞,国的人口基数和产业纵深很大程度上就是因为中。内生需求和企业的活力如何有效地更好地激发,击?而这就要通过实实在在的改革实现进而缓冲和化解整个贸易摩擦带来的冲。减税比如,供给行业部分新,较大、投资周期长其前期研发投入,了创新商业化的进程在一定程度上延缓。免所得税政策通过大力度减,企业的盈利能力将直接增加相关,、人力资本、技术等进入新供给领域通过市场化的手段鼓励更多的资金,的内生增长动力提升中国经济。比如再,融资成本降低企业,亿的企业信贷总额计算按照目前中国70万,点的融资成本如果降低一个,将增加七千亿企业的利润就,比例减税的3倍多其直接影响是相同。时同,是降低融资成本无论是减税还,会事半功倍其效果都,应反哺实体经济的再投资企业会在生产中以乘数效。

  就是苦练内功第三个方面。创新和管理模式创新推动中国经济技术,要素生产率进而提升全。苹果手机之前在乔布斯创造,的需求是零世界对它。给不断创造出来的新的需求是由新供,供给、新动能的占比在迅速地提升中国的共享经济、数字经济等新,些新供给创造出更多的新需求未来中国经济的发展取决于哪,不应过度悲观对于中国经济。时同,断反复试错的过程创新本身是一个不,次就成功很难一,新一定的容忍度所以需要给予创,束等方面都有很大的发挥空间政府在简政放权、放松行政约。

  不确定性来分析短期影响第二点就是建议投资者用,局研究长期影响站在更高的格。置方面就是具体在配,地进行抄底不要盲目,导致市场的超涨和超跌短期不确定性可能会。可能会处于一个合理的价值投资区间即使股票市场从基本面和估值角度,场受到情绪的影响但是由于股票市,导致股票超跌不确定情绪会,内还有进一步下行的风险也就是跌到了价值区域之,全仓抄底避免急于。情况下在这种,局研究其长期影响可以站在更高的格,趋势和新兴产业的成长前景基于中国经济的良性发展,或错杀的优质股票对于明显被低估,方式摊薄组合短期的波动风险可以采取分批、分阶段建仓的。

  然当,本的贸易摩擦借鉴美国和日,有一个全面、理性、前瞻的判断我们需要对于本次中美贸易争端。的压力可能是全方位的美国对中国贸易产生,对某一个产业不仅仅是针,占比较高的产业中国对美国出口,都有压力未来可能。时同,是针对出口也不仅仅,有一定的诉求投资方面也会,行业的投资比例等如扩大外商在垄断。来未,长期享受垄断红利的行业可能会受到一定的压力中国正在兴起的以自主研发为主的新供给产业和。过度悲观但也不必,大的内需市场中国有着强,强大的后盾以内需为,业转型升级的大趋势贸易摩擦不会改变产。济数据来看从中国经,1月到4月2018年,撑作用非常强劲消费对经济支,及一些节气因素影响有所回落5月份受到汽车关税下降以,段性因素的解除而随着一些阶,政策的落实减税降费,还会持续改善消费有可能。时同,了30%以上的同比增速网上消费品零售额还保持,业等新经济产业的供给升级互联网+、大数据、文化产,场景气度的不断提升有望继续引领消费市。

  影响应该是物价刘哲:最直接的,征收关税一旦真的,响到价格上会直接影,品的价格上涨带来相关产。看待物价上涨但也应理性,产品进行征税如果对原材料,整个产业链上进行摊销的原材料的价格上涨是在,会吸收一部分价格上涨每一个生产环节都可能,低价格上涨影响用利润的压缩降,能会没有想象中的那么大所以终端消费品的影响可。和生产效率的提升其次就是生产环节,模式的提升组织管理,定的原材料也会节约一,生产效率提升整个,价上涨缓解物。

  的出口数据来看刘哲:从今年,有线月份的数据也显示贸易摩擦的冲击还没,发达国家中国对,同比增长还在10%左右如对美国、日本的出口,也在8.5%左右对欧洲的出口增长,和地区同比增长也都在15%以上对东盟、巴西、俄罗斯等新兴国家。

  征关税开启新一轮博弈中美贸易战以美国加。加征关税的公告至本轮贸易战再次强势来袭自3月8日美国总统签署对钢铁和铝产品,四个回合、两次磋商中美贸易战已经历了,种程度上超出国人预期美国反复无常的举动某。针对中国不仅仅是,与欧盟美国,的贸易摩擦也在加剧与加拿大俄罗斯等国,易不稳定的源头其已成为全球贸。

  过程中在贸易,贴政策可能会对本国产生不利影响当某一个国家认为其他国家的补,公平竞争时或是发生不,贴上的争端或摩擦就可能产生关于补。补贴政策?实际上如何看待补贴和反,一个调和机制这是WTO的,同国家以足够权利这个机制用来给不,在的不公平贸易来平衡可能存,贸易健康发展并促进对外。关于补贴方面的诉讼对于其中涉及中国的,充分重视首先应该,政策和法律法规以调整出口补贴,多元化的战略等方式来应对在出口竞争战略中采取更,本上说但从根,未来的追求质量、品牌等“高附加值创造”方向转型应该从过去的追求数量、低价等“低附加值生产”向,新管理模式或是商业模式等如创新产品、创新技术、创,原材料成本以降低产品,综合竞争力提高产品的。

  稳定预期第一就是。来看目前,并没有产生实际影响中美贸易摩擦对出口,场悲观预期开始抬头但是已经使得整个市。预期下在悲观,投资意愿和积极性会有所下滑海外资金对中国实体经济的,能面临下行压力民间投资也可。此因,万博娱乐平台于对冲国际不确定性风险稳定宏观经济预期将有利,者的积极性呵护投资。

  的一个基本的策略刘哲:现在美国,到更多的美国单边权利是希望通过贸易战争取,造业的国际竞争力来提高其传统制,技术产业龙头地位同时巩固其高新,制造业回流美国并且促进国外,国内的就业从而改善。些目的基于这,一定会想尽各种办法在谈判过程中美国,利益最大化争取达到,一些筹码并且积累。有最终落地之前在谈判内容没,发生的事情任何中间,定论之前的反复博弈都是贸易条款盖棺,预见可以,概率还会逐渐增多未来贸易摩擦大。是但,会两败俱伤任何摩擦都。人认为我个,回到谈判桌上来解决最终中美贸易还是会,概率事件这是大,定是长期的过程但是这个谈判肯,出现反复中间还会。

  :目前情况下《红周刊》,刺激制造业升级的做法是否可行通过扩大内需刺激经济增长、?

  纪60至90年代《红周刊》:上世,了6次大型贸易战美国与日本发生,续二十年的经济停滞状态最终结果是日本陷入了连。贸易战不断升级随着此次中美,本“失去的20年”覆辙您认为中国是否会重蹈日?

  的判断是刘哲:我,成一场经济利益和政治诉求的博弈此次中美贸易摩擦最终可能会演变。其影响对于,为所谓的新冷战既不应该夸大,0年代美国对日本的长期压制也不应该简单地类比上世纪8。就在于原因,的消费市场是非常广阔的我们应该充分认识到中国,生动力十分强劲新经济产业的内,国经济良性发展的趋势贸易摩擦不会改变中。

  不是真正发生的风险刘哲:很多的风险并,象中的风险而是人们想,、预期中的恐惧正是这种意识中,加速和爆发导致了风险。角度看从这个,贸易摩擦风险的化解可以从三个方面考虑。

  对于社会方面的影响第三则是更深层次的,影响进而干扰到企业的经营对物价和产品供给造成的,会受到冲击那么就业也。时同,价格产生也会造成一定影响中美贸易摩擦对金融资产的,反映当期的实际的利润变化因为金融资产价格不仅仅,未来的预期还反映了。确定性的预期中美贸易战不,价格剧烈的波动可能导致资产,情况下这种,要有充分的风险防范意识居民在进行资产配置时就,行合理比例的配置通过对大类资产进,金需求周期来调节配置比重结合自身风险承受能力和资,位控制做好仓。

  时同,2006年的60%左右中国的贸易依存度已经从,的30%左右下降到了现在,均水平来看从国际平,是很高这并不。是但,响出口的最大的不确定因素中美贸易摩擦也是未来影,级且付诸于实施一旦贸易战升,能产生短期冲击对中国出口可。表明测算,级的情况下假定贸易升,械设备等征收45%的关税美国对中国的通信设备、机,响大概是在3%左右对于出口增速的影,是说也就,年的14%降到10%左右中国的出口增速可能会从去,大概是0.1%对GDP的影响。

  都存在贸易补贴现象刘哲:其实很多国家,发展中国家特别是一些,平衡收入差距是有所帮助的补贴对于扶持产业发展、。八世纪早在十,幼稚产业保护理论汉密尔顿就提出了,李斯特又将其发扬此后德国经济学家,护政策保护新兴工业的成长提出通过补贴政策及其他保。实上事,反补贴有相应的规则WTO关于补贴和,可以起诉类的和不可起诉类的比如它把补贴分为禁止类的、,的行业和产品上但是在涉及具体,贴的界定就有了一些分歧不同国家对上述三类补。

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